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Jump Trading的投资逻辑:覆盖DEX、稳定币、公链等多赛道的基础设施建设者

无需许可、去中心化,这是加密世界的特点,这让加密世界仿佛一个深邃的黑暗森林:机会丰富但又处处潜藏着风险。而那些…

无需许可、去中心化,这是加密世界的特点,这让加密世界仿佛一个深邃的黑暗森林:机会丰富但又处处潜藏着风险。而那些有着知名机构背书的项目,就成为投资者选择项目的一个相对简单的法则。在加密世界,一些知名投资机构的一举一动都备受关注。2020 年,Multicoin Capital 成为市场追逐的热点,投资者一一梳理 Multicoin 的 portfolio 去捕捉下一个价值洼地。今年夏季,Coinbase 投资项目又成了一个新的热点板块,Coinbase 投资但未在 Coinbase 交易的项目成为了「涨」的信号。提到今年市场上的现象级崛起,Solana 生态是无法绕开的话题。大举投资 SOL 生态的 Alameda Research 得到了不斐的回报,而同时,Solana 生态内的另一个重要投资机构 Jump Trading 也非常值得关注。Jump Trading 通过投资或参与开发支持了 Solana 生态龙头 DEX Serum、收益聚合器 Tulip、预言机 Pyth、跨异构链通用型通信协议 Wormhole 等,Jump Trading 也在 Solana 生态早有布局。我们不难发现,Jump Trading 是除 Alameda 外另一个在 Solana 生态的斩获颇丰的投资机构。而这并不是 Jump Trading 这一传统高频交易巨头向加密领域的第一次出手。9 月中旬,Jump Trading 宣布推出新的 3.5 亿美元基金。该基金为 Jump Capital 推出的第七只基金,将用于在 DeFi、金融应用程序、区块链基础设施和 Web 3.0 领域等与加密相关的资金投资、股票投资以及代币投资。Jump Capital 的推出也意味着这家老牌资本终于要向加密世界进军。尽管 Jump Trading 该公司长期试图保持低调的公众形象,但该公司仍在市场上久负盛名。我们在 Nansen 上找到了 Jump Trading 的持仓,站在当下回看 Jump 的投资项目,如何理解这一老牌资本的投资逻辑?(其持币数量繁杂,律动仅列出其部分持仓)
Jump Trading的投资逻辑:覆盖DEX、稳定币、公链等多赛道的基础设施建设者
在 Jump Trading 的持仓中,多为一些较为成熟的项目。在本文选取的 10 个项目中,仅 Sperax 市值排名在 1000 名以外,其余多为市值前 200 名。观察其持仓,或可帮助我们更好的理解其投资风格,捕捉下一个市场的热点板块。纵观 Jump Trading 清单,律动 BlockBeats 发现,在我们列出的 10 种持仓中,Jump Trading 的持仓覆盖 DEX、DeFi、Web 3.0 等多个领域。Jump Trading 将重点放在了有望成为生态基础设施的协议上。例如,多个 DEX 的重要性自不必多言,而像预言机、储蓄协议、合成资产、Stablecoin 这些项目又很好的丰富了生态,是构建一个高度活跃、高流动性的 DeFi 世界所必须的。或许我们可以这么理解,Jump Trading 以交易起家发展至今,他们对资本效率和交易的理解是卓越的,这也是他们在这些领域内捕捉下一个增长点的先天优势。诸如 Compound 对流动性的提升、Sperax 所构建的第一个持币生息的 Stablecoin,这些协议的创新都可以提高链上世界的资本效率。这种对生态有价值的创新也应更具有长期价值,对投资者同样也更具吸引力。而对 Web 3.0 的投资,则更加具有开放性。人人皆可看到 Web 3.0 的趋势,但无人知道哪一条路径最终可成功抵达。Jump Trading 在自己更为熟悉的领域——优化交易和资本效率——大举押注,同时又对未来的趋势保持开放。这是一种既兼具激进的投资方式,又包含保守的风险躲避策略。

Jump Trading 自 1999 年成立以来一直使用自有资金投资,这家全球顶级的传统投资巨头从 CME 发展而来,是传统资产类别中交易量最大的交易商之一。该公司在纽约、芝加哥、阿姆斯特丹、伦敦、上海和新加坡等地拥有 1000 多名员工,活跃于期货、期权、加密货币和全球股票市场。作为一家从交易中诞生并壮大的公司,Jump Trading 对 DEX 的重视是天然适配的。在加密世界中,交易是链上承载最多的数据。加密市场结构在堆栈的每个级别都充满了细微差别和不同的特质。复杂的交易系统往往会放大这些细微差别,而规模化会进一步将其放大。Jump Crypto 负责人 Kanav Kariya 曾在自己撰写的文章中指出,「我们早期工作的主要重点是打造一个强大的平台,使用户能够大量和优雅地参与这些特殊市场。再结合严肃的交易情报,伴随加密领域的不断发展,这一市场将使我们能够领先的市场参与者。」在其持仓中,我们发现了多个 DEX 项目 token。

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截至今日,Jump Trading 持有约 3000 枚 SRM,价值约 1 万美元。2020 年 9 月,Jump Trading 投资了 Solana 链上龙头 DEX Serum。SBF 曾在接受媒体采访时透露,「Serum 是 Jump Trading 首次涉足并投资 DeFi 领域的项目。」而仅仅只是「首次涉足」,Jump Trading 的投资就成绩斐然——SRM token 被市场戏称为「SBF 四件套」之一,迎来了不错的涨幅。CMC 数据显示,2020 年 9 月 SRM Token 仅 1.84 美元一枚,而在今年 9 月,SRM 最高曾达 12.48 美元。与大多数 DEX 多采用「自动做市商(AMM)」机制不同,Serum 采用了和 CEX 相同的订单簿机制。这一设计的好处是不会像 AMM 一样产生较大的滑点。而受限于网络性能和订单处理速度,这一机制在此前的 DeFi 世界中并不普遍。Serum 利用了 Solana 高 TPS 的特点,设计了中央订单簿,这一协议可融合链上其他多个协议的流动。

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截至今日,Jump Trading 持有约 39 万枚 BIT,价值约 74 万美元。
今年 6 月,以衍生品交易而知名的交易平台 Bybit 宣布,由其牵头推出的 BitDAO 宣布完成 2.3 亿美元融资。Bybit 也做出承诺,将其期货合约交易量的 0.025% 收入贡献到 BitDAO 的财库中,按今年 1 月至 5 月的收入作为参考,预计每年将超过 10 亿美元。这也被视为 BitDAO 最直接的价值支撑。BitDAO 计划走出一条与 Bybit 不同的路,通过向 DeFi 领域投入大量资金和人才,BitDAO 将走向一条去中心化之路。BitDAO 将自己称为世界上最大的去中心化自治组织(DAO)之一,BitDAO 将致力于三件事,研发、流通性和资金资助。开发 BitDAO DeFi 产品、为 DEX、借贷、合成资产等协议提供流动性、捐赠支持新兴项目。此外,这个被称为全世界最大的 DAO 还将。此前,Bybit 从未发行过 token,Bybit 和 BitDAO 也共同被视为 BIT token 的价值支撑。仅从 BitDAO 的愿景来看,这一项目的规划不可谓不宏大,「世界最大的 DAO」留给投资者的想象空间非常之大。而在 Jump Trading 的钱包内,我们同样也看到了 BIT 的持仓。

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在 AMM 的流行和 DEX 大爆发之后,DeFi 交易已成为市场上不可忽视的一股力量。但大量 AMM 项目的崛起也带来了新问题——流动性的「碎片化」。尤其是大宗交易,滑点的成本是一个无法被忽略的交易磨擦。1inch 这样的聚合平台则一定程度了解决了这种碎片化问题。1inch 可聚合多个协议的流动性,为交易者提供最佳报价。具体来说,1inch 会把用户发送的兑换请求拆分为多个部分,然后分别从多个不同的 DEX 成交,以此来达成总成交价格最优的结果。而在 EIP1559 之前,由于 ETH 网络的特性,gas 费的居高不下也始终是困扰着 DeFi 用户的一大苦恼,(当然,EIP1559 实施之后这一问题仍解决。)1inch 在去年 5 月推出的 gas 代币也为用户提供了一个更好的节省 gas 开支的方案:gas token。Chi 是 1inch 所开发的功能性代币,通过将 gas 在低价时存储进 CHI、在高价时销毁 CHI 释放 gas 并使用的方式,为用户达成了节省 gas 的结果。随着 EIP1559 的实施,尽管 gas token 的使用已走向尽头。尽管 CHI gas token 已经弃用,但我们无法否认这一项目的创新性和价值,更无法否认 1inch 为生态所做出的贡献。截至今日,Jump Trading 持有约 69 万枚 1INCH,价值约 172 万美元。

随着 DeFi 成为链上应用的主要类别,支持着 DeFi 生态运转的基础设施成为了人们关注的重点。DeFi 领域中一些最令人兴奋和最成功的项目背后有很多精妙且复杂的经济机制。预言机、存储协议、合成资产、Stablecoin……Jump Trading 对这一领域的投资战绩足以证明他们对这一赛道早已得心应手。这或许是 Jump Trading 的投资组合中相较更保守的那一部分。Jump Trading 认为,「DeFi 的崛起,为 Jump 将二十年交易专业知识和工程技术带入加密领域铺平了道路,吸引着他们探索神奇的互联网货币兔子洞。」Jump Trading 在这一领域的持仓中,除了 ChainLink、Compound、Synthetix 等市值排名前 100 的项目外,还有不少估值偏低的早期项目,或者可以成为各位看官的「财富密码」。

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Jump Trading 的钱包地址现有约 2 万枚 Compound 持仓,价值约合 417 万美元。在 2020 年的「DeFi Summer」中,Compound 大放异彩。该协议用「流动性挖矿」奖励协议贡献者,这使 Compound 能够在早期阶段快速启动协议。借贷作为 DeFi 领域的基础设施,目前格局较为稳固,Compound、Maker、Aave 三分天下,其对应 token 也被视为 DeFi 蓝筹股。随着多链时代的到来,诸多知名协议均进行跨链部署。而与其他借贷协议有所不同的是,Compound 的多链方案较为独特,自行开发了 Compound Chain。Compound Chain 是能够在对等分类账本间转移价值和流动性的分布式账本,用户可基于 Compound Chain 从 Polkadot、Quorum、Solana 和 Celo 等不同区块链借用和借出跨链资产。Compound Chain 旨在补充以太坊合约,计划发行原生代币 token 用于支付交易费用,COMP 仍充当治理代币。今年 5 月,Jump Trading 曾一度购买超 4.7 万 COMP,成为 COMP 第八大持有者,在投资者中仅次于 a16z 和 Polychain。

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在 Jump Trading 的钱包地址中,我们发现了多达 20 万枚的 SNX token,价值约合 113 万美元。Synthetix 是一个建立在 Ethereum 上的、去中心化的合成资产发行协议。这一协议允许用户铸造、持有并交易多种多样的合成资产,包括法币、大宗商品、股票,此外还有加密原生的 BTC、MKR 、 LINK 等 crypto。Synthetix 还发行了超额抵押的 Stablecoin sUSD。用户抵押充足的 SNX 即可铸造出 sUSD。Synthetix 创新的合成资产模式一经推出即引发了市场的追捧。目前,SNX token 也已成为合成资产龙头 token,截止至今,SNX 总流通市值超过 11 亿美元。

Jump Trading的投资逻辑:覆盖DEX、稳定币、公链等多赛道的基础设施建设者
Jump Trading 的钱包地址现有 361 万枚 SPA 持仓(但据 Reddit 网友发现的另一 Jump Trading 关联地址中还有超过 3000 万枚 SPA token)。在本文所述多个 DeFi 项目中,Sperax 是最为独特的一个。Sperax 致力于以原生混合 Stablecoin Sperax USD(USDs)为基础,以 Sperax Synthetic Asset, Derivatives 等去中心化产品为应用场景,搭建全栈 DeFi 生态,这或许也是 Jump Trading 投资的理由之一。Sperax 核心设计团队由前 Terra 创始成员 Nicolas Andreoulis 和来自哈佛商学院的 Prof. Marco Di Maggio 教授组成(这两位都是 Terra 创始成员,在离开 Terra 前设计了 UST,Anchor,Mirror 等 Terra 生态核心产品)。Sperax 所对标的 Terra 市值目前 170 亿美金,Sperax 市值约为 2000 万美金。Sperax 发行了当前市场上第一个生息混合型稳定币(USDs),其特点之一 lin 是能为 minter 提供 passive interests income。这一项目被 Messari、Jump Trading、Alameda Research 和 Amber 等诸多机构所看好,Messari 称赞其为「具有改变 Stablecoin 赛道的巨大潜力」的新一代 Stablecoin 项目。

Web 2.0 和中心化的巨头已经在这个世界上存在太久了。通过打破以公司利益为中心的传统商业模式,Web3 向我们展示了以社区为中心的规模经济的可能性。这种合作精神及其相关的激励机制能够吸引到当今各个技术领域中最有才华与野心的开发者,他们将会开发出许许多多前所未有的项目。正如深度作者 Ki Chong Tran 在此前发表于 Decrypt 的一篇文章中所说,Web 3.0 是「互联网的下一次重大更迭,它有可能会帮助人们从如今主宰着网络的中心化企业手中夺回控制权」。Jump Trading 在 Web3.0 领域也有所布局,从其持仓中,我们也很自然地发现了当下热门 Web 3.0 项目的 token。

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在 Web 3.0 的时代大潮下,总有一些领域会比其他领域更先进入 Web3.0 时代。去中心化的媒体音乐平台 Audius 即是这一时代的先行者之一。Audius 致力于创建一个去中心化的和开源的流媒体音乐系统,由艺术家、粉丝和开发者控制。该公司主要帮助音乐制作人和艺术家直接与粉丝建立联系,并通过自己的音乐作品获得报酬,平台不存在任何中间人。数据显示,音乐艺术家仅能作品的全部收入中获得大约 12%的报酬,而对新艺术家或者小众音乐家来说,没有充足的支持,根本无法继续创作。Audius 不仅希望「中间商不再赚差价」,而且平台运营商的职责明确为仅限于音乐发现 / 托管并根据创作者和听众调整激励措施,而非像 Spotify、Apple Music 一样扮演传统的发行角色。此前,Audius Music 还曾获得苹果应用商店官方推荐。截至今日,Jump Trading 持有约 57 万枚 AUDIO,价值约 189 万美元。

Jump Trading的投资逻辑:覆盖DEX、稳定币、公链等多赛道的基础设施建设者
在 Web3.0 时代,如何将钱包地址和你的社交身份相绑定也显得尤为重要,尤其是当我们在社交中更多的运用我们的 NFT 之后。Mask Network 早已凭借一款插件领跑 NFT 和 SocialFi 赛道,并抢滩布局了包括在 Twitter 上收发红包、发布加密推文、展示并购买 NFT 等在内的多款功能。此外这一插件也集成了 CoinGecko 和 CoinMarketCap 等信息平台、接入 Uniswap、SushiSwap 和 QuickSwap 等去中心化应用等。而 Mask Network 在做的远不止于此,除了年初上线在 Twitter 中识别展示 OpenSea 等平台 NFT 功能外,Mask 最近还推出 NFT Gallery(NFT 墙)、 NFT Avatar(NFT 头像)、NFT 红包功能,同时还针对部分用户推出了 NFT 头像功能,甚至之后可能支持用 NFT 进行打怪,体验类似于 QQ 宠物一样酷炫的小精灵功能。通过浏览器插件,Mask Network 通过一种更简单的方式让人们在 Web2.0 的平台上更早的体验 Web3.0 及元宇宙。截至今日,Jump Trading 持有约 2.9 万枚 MASK,价值约 32 万美元。

尽管 Jump Trading 的投资组合覆盖多条赛道,但这些项目却有共同的特质:对生态更友好、有望成为基础设施、技术先进且愿景远大,而这些投资也让 Jump Trading 获利颇丰。通过观察其投资组合我们也不难发现,Jump Trading 更偏爱有望成为加密基础设施的宏伟项目。Jump Trading 的这一投资策略我们也能在其他的项目上看到:今年 9 月,Jump Capital 投资了 Eden Network。截至目前,Eden 算力已占到了 Ethereum 全网算力的 50% 以上。Jump Capital 参与建设了 Pyth 网络,Pyth 正向链上输出着包括合规证券交易平台股票价格在内的多种数据。Jump Capital 作为初始代码贡献者的 Wormhole,已可实现跨异构链的完全通用型通信……在 Jump Capital 的官网上,在最醒目的位置放着这样一句话:「Jump Capital 正在向着建设下一代前沿加密基础设施前进。」Jump Crypto 负责人 Kanav Kariya 曾撰文称,「建造(to build)已成为团队的战斗口号:建造海底隧道和铁路、建立社区、更深入地了解加密生态,并发掘系统设计和工程问题的宝库。」「Blockchain 已经开启了令人难以置信的全新的资源协调模式,通过使互不信任的双方之间的信任。他们使社区真正成为利益相关者。」而他们的目标,则是「帮助奠定铺路石。」投资基础设施,或许就是他们「铺路」的方式。

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作者: 谷雨财经

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